投资伟大的企业  解读巴菲特致股东的信/pdf/百度网盘下载：
链接: https://pan.baidu.com/s/12JQk2OkGGz5yJF_A5_xgcw
提取码: w6xb

说起投资，其实质是拿今天的本钱投到企业去博取未来的更多财富，这是一种典型的经济价值游戏。
投资人最应该做的是思考企业真正的长期远景，而不是短期的股价表现。

巴菲特价值投资思想实际是“以企业经营利润前景为核心”，以企业商业属性，赢利模式和商业逻辑为分析线索，继之“以企业经营利润成果及其前景来判断企业投资价值为投资指导思想和投资哲学，并突出伟大企业的长期竞争力优势所带来的经济价值创造主题。

投资的精髓是，不管你是看公司还是看股票，要看企业的本身，看这个公司将来5年10年的发展，看你对公司的业务了解多少，看你是否喜欢并且信任管理层，如果股票价格合适你就持有。

巴菲特从影响自己最重要的三个人处所学到的思想分别是：格雷厄姆——从企业角度看投资，利用市场先生的愚蠢，安全边际；费雪——企业的成长因素，长期竞争优势；芒格——企业的商业品质决定长期竞争力，思维的格栅理论判断企业的商业品质。而尤为重要的是，巴菲特能够对三者的思想融会贯通，从认识“雪茄烟蒂型投资”的缺陷，到企业“经济特许权”理论的提出，最后形成了以经济城堡及护城河理论为主的自己独特的投资理论体系。

巴菲特的投资策略分别吸收了格雷厄姆的内在价值原则、“市场先生”原则、安全边际原则，以及费雪的竞争优势原则、集中投资原则和长期持有原则，这些原则构成了巴菲特价值投资策略的核心。

符合以下特定条件的产品或服务，一家公司可以归为具有“经济特许权”的企业：1、它确有需要或需求；2、被顾客认定为找不到其他类似的替代品；3、不受价格上的管制。一家到底有没有具有以上三个特点而形成经济特许权，可以从它是否能积极地为本身所提供的产品与服务制定价格的能力，从而赚取更高的资本报酬率来衡量，更重要的是具经济特许权企业比较能够容忍不当的管理，无能的经理人虽然会降低经济特许权企业的获利能力，但是并不会造成致命的伤害。

投资的最核心精髓，经济特许权也好，经济城堡和护城河也好，都只不过是为了达到一个终极目的：买下的企业会随着时间的推移能够带来越来越多的利润。这才是考量一个生意的唯一正确方式。