[学习] 怎样评估成长股的内在价值 /pdf

阿若特和特斯内斯指出：“历史证据有力地说明，当前股息支付率最高时，未来收入的增长预期是最快的；而当股息支付率最低时，未来收入的增长预期是最慢的。因此，我们的证据与许多人的观点是相反的，许多人认为留存收益的巨额再投资会加快未来收入增长的步伐。相反，它与那些坊间传说是一致的，即管理者会通过分红或者通过建设低效的企业帝国大厦来显示他们的收入预期。

投资的真正价值是什么？其实是投资导致的未来现金流折现的利率。一笔现金流1年后的价值其实是低于这笔现金流今天在你口袋里的价值的，这既是由于得到这笔未来现金流的不确定性，还因为你“租出”了这笔钱，所以要推迟1年对这笔现金流的使用权。