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[学习] 格雷厄姆经典投资策略:让价值投资更容易/pdf

格雷厄姆经典投资策略:让价值投资更容易/pdf

格雷厄姆经典投资策略:让价值投资更容易/pdf:
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投资者有无数种方法可以把自己的钱扔进投机的赌博游戏中,最常见的手段是“赌涨跌”。格雷厄姆向来对所谓市场时机嗤之以鼻。他强调任何以根据预测未来市场的走高或走低而做出的财务决策,都是投机行为。

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格雷厄姆经典投资策略:让价值投资更容易/pdf

买入证券之初就要建立起安全防护网。建立的方法有很多,格雷厄姆建议他的安全边际主要通过搜寻如下三个方面的优势:
资产的评估;获利能力的评估;分散化投资
其他老练的价值投资者都有他们自己的安全隔离带。例如,有的要求公司拥有较大额度的冗余营运资本作为缓冲;有的人钻研现金流量,而有的人则关注股息支付的模式。

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通俗一点来说,内在价值可以被理解为由事实支撑的价值,这些事实包括资产、盈利、股息、确定的前景等等,而绝非是由主观认识或心理失衡决定的市场报价。

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格雷厄姆认为,聪明的投资者宁愿把股息放在自己口袋里(即使是用这笔钱买了更多的该只股票),也不愿意冒险等着公司未来的成长。而且,他强调,发放股息是管理层的义务:
我相信华尔街的经验清楚地表面对待股东最好的方式就是把公平合理的股息发放给他们。所谓公平合理就是,发放给他们的这些股息,与公司的收益相符,与股票的真实价值相符,用任何基于公司盈利能力或资产的衡量方式都是如此。

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如今股息不再像以前一样流行,尤其是那些正在寻找大飚股的基金经理人对股息毫无兴致,但一些个人投资者,或是追求保障的投资者可能还是要追逐股息。对于遵循“买进并持有”战略的长期投资者来说,股息是唯一的获得投资收益的方式。

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除了存在银行里的资金,对于许多投资者来说,股息也是一个可靠地显示公司未来成长的指标。股息和公司内在价值两者之间的认知由来已久,“价值大致是由公司对其收益所发放股息的状况来决定的”,查尔斯在1902年这样写道。虽然当时主要的股票投资对象是铁路公司,并且投资者最大的动机就是赚取股息,但是其中盈利、股息和价值之间的关系如今仍未改变。

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股息和股息增幅长期稳定的增长也显示公司经营脚踏实地。除此之外,股息的增加是管理阶层看好未来前景的实实在在的确定。而股息的减少,则是表明公司经营轨道上遇到了麻烦的红灯。

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