衡量企业投资回报时还需要将现金回报调整为自由的现金,主要是扣除当年发生的用于营运资本和固定资产等方面的新增投资。至此所得到的就是在企业估值中一个非常重要的概念——自由现金流。只有它才是衡量企业真正回报的可靠指标。
自由现金必须是一个流量的概念,它包括了企业存续期间所能够获得的自由现金的总和。一个单一年度的自由现金往往不能说明太多问题,因为它会受企业资本支出水平的影响,大量的资本支出将减少企业的自由现金流量,当自由现金流为负时说明此时企业的投资者还必须向企业投入新的资金,但这并不表示企业具有很差的回报水平,因为企业进行资本支出,在很多情况下都以增加未来现金回报为目的。