沃伦·巴菲特之路 世界最伟大的投资家的投资策略/pdf
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提取码：sezn 格雷厄姆建议投资者的精力最好用来判识单个证券是否低估而不要去理会整个市场的价格水平。格雷厄姆承认，为使这种策略有效，投资者需要判识股票是否被低估的方法或技巧。
格雷厄姆把正确投资的概念缩减为他称之为“安全空间”的箴言，也可以称为收益的安全差额。这句箴言试图用单一的方法来统一所有的证券（股票和债券）的投资方法。例如：如果一个分析家在考察一家公司的经营历史时发现，在过去五年里，公司平均每年获得五倍于固定费用的收入，按格雷厄姆的理论，投资该公司的债券的收益就有了一家安全的空间。格雷厄姆并不指望投资者去精确地确定公司未来的收入。他认为，只要收入和固定费用之间的差距足够大，投资者在公司收益意外下降时就可以得到保护。
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格雷厄姆告诉巴菲特，投资者与投机者最基本的区别在于他们对股票估价的态度。格雷厄姆指出，投机者往往企图预测股票价格变动并希望从中套利。相反，投资者却是寻求在合理的价位购买公司股票。格雷厄姆还告诉巴菲特，成功的投资者往往是那些个性稳定的人，投资者最大的敌人不是股票市场，而是他自己。即使投资者具有数学、财务、会计方面的高超能力，如果不能掌握自己的情绪，仍难以从投资行动中获益。 理性投资有两个要点：1、这家企业真正的内在价值有多少？
2、能够以相对其价值较大的折扣买到这家公司的股票吗？
企业的价值是由企业生命周期中预期产生的净现金流经过核实贴现率的贴现而得到的。
巴菲特所选用的贴现率，就是美国政府长期国债的利率或到期收益率。 巴菲特进行投资时，他只注意公司本身，而大部分投资者却只盯着股票价格。这些投资者用了太多的时间、精力来观望、预期和预测股票价格变化，而几乎没有花时间去理解他们拥有部分所有权的公司。这种理解可能是非常初级的，但却正是使巴菲特与众不同的根本所在。当其他专业投资者忙于研究资本资产定价模型、风险系数和现代证券组合理论时，巴菲特却在研究公司的损益表、资本再投资需求和现金产出能力。
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巴菲特相信用短期股价变动来评价公司成败是愚蠢的，他不让他的公司向他报告股价，而是要他们报告经营进展。他每年都要检查公司以下几个经济指标：1、权益资本收益率
2、经营利润率、负责水平和资本支出需求的变化
3、公司创造现金的能力
巴菲特相信，如果一家公司的这些经济指标提高了，该公司股票市场价格在长期内必会反映这种变化，至于短期股价变化则毫无意义的。 巴菲特投资方法：
1、离开股票市场
2、不为经济情况烦恼
3、买入公司，而非股票
4、管理投资组合
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