一个证券分析师的醒悟 张化桥的股市真言/pdf
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提取码：t4o0 大额分红和大额回购，这是中国人最不愿意做的事情（就像挖祖坟一样）。而这正是回馈股东的根本。大额分红（比如，把利润分光，或者把前些年的累计未分配的利润都分掉）的好处是给管理层压力，必须精打细算，必须避免鸡肋投资，必须避免无谓的投资，必须砍成本，这样的企业向上、有朝气、有正能量，反而可以用少钱办大事。
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短期投资就是想赚其他股民的钱，长期投资就是想分享上市公司在生意中赚的钱；短期投资只需要研究股票、研究股票，而长期投资才需要研究上市公司；
我们每个人都以为自己比大多数人聪明，而实际上，我们就是大多数。 你只有先向市场投降，然后才能彻底解放自己，并且最终征服市场。那时你便可以潇洒地说，对于大市或者个股的走势，我既不知道，也不关心。而向市场投降就需要买入市场，也就是买入内涵最广的指数基金（包括国内股票和海外股票），并且长期持有。 不要急于一次性买齐股票，永远记住我们没有能力抓住最佳的入市时机，所以“投资额均衡控制的原则”是个好原则。一下子急于入市，万一遇到股市下跌，你的弹药就不够了。当然，如果股市一直上涨，你会错过很多机会，但是，我们只有在事后才知道我们处于一个股市的谷底，事前谁知道呢？随着每个月工资和奖金的流入，我们可以分步建仓，等买齐50-70股票之后再每个月加码。
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在选股时，把在企业治理方面明显有问题的公司剔除，避免损失比赚钱更为重要。选股时在行业上要足够分散，在个股的选择上，尽量避开太热门或者估值太高的股票。 构筑退休金蛋有四大要素：
1、长期不懈地坚持节约和储蓄；
2、长期不懈地坚持投资，并着重投资于股市；
3、分散风险，最好买覆盖面很广的指数基金或者自己构建一个样本足够大的、风险足够分散的股票组合；
4、降低回报率期望，控制贪欲，避免折腾，从而减少交易费用。 判断一家公司有没有护城河：
第一，品牌被认为优秀或者可靠，公司的产品可以卖出高价，因此公司利润率高于同业其他公司；
第二，它的产品无法替代，或者客户很难离弃。如果离弃，客户需要付出不小的代价（叛逃费）；
第三，有些公司有明显的网络效应（互相照应，或者众星捧月的好处）；
第四，有些公司的业务由于地点、工艺方法、规模、营销网络，或者某种长期协议而使得成本便宜很多。
寻找有护城河保护的公司很重要，但时过境迁，我们要注意护城河是否干枯。如果优势在消逝，我们要勇于承认，甚至弃城逃跑。监管制度的变化，消费者胃口的改变，替代产品的出现都可以摧毁护城河。
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我们应该购买现金流强劲的股票，以及能消减成本的股票，包括零售股、地主股（不是地产股）、自然垄断及自然资源股。 估值必须是选择投资机会的最后一道程序，而不是第一道程序。把公司的质量放在前面，首先，选5—10年内有前途的行业、好的商业模式和公司；其次，再从中选出管理层质量高的公司；最后，看估值。
我们应该在估值方面稍微将就一点，而在企业质量和前途方面尽量提高标准。 有净现金的公司如果不分红，跟你股民何干？重置成本很高的公司，或者资产升值了的公司如果不处置资产并最终分红，跟你股民何干？
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越大的公司越难高速成长，因此市盈率越应该比较低。价值投资者睡觉一般比较踏实，即使企业的业绩不好，也没有关系，因为他们在估值时留足了空间。而高增长型的股票如果遇到业绩比较失望的情况时，会跌得很厉害。
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