聪明的投资者 第四版/格雷厄姆/pdf/百度网盘下载
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市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（它使得股票过于昂贵）和不合理的悲观（它使得股票过于廉价）之间摆动。聪明的投资者则是现实主义者，他们向乐观主义者卖出股票，并从悲观主义者手中买进股票。
每一笔投资的未来价值是其现在价格的函数。你付出的价格越高，你的回报就越少。
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“如果你每月储蓄15美元，并将其投资于某一只优质的普通股，同时将其红利用于再投资，那么，20年后你累计投入的3600美元将变成80000美元。”——约翰 拉斯科布不管市场如何，每月定期买入优质股的这种原则是有说明力的，这种方案被称为“美元成本平均法”（也叫“定期定额策略） 某一行业显而易见的业务增长前景，并不一定会为投资者带来显而易见的利润。
即使是专家，也没有什么可靠的方法，能使其挑出前景光明的行业中最有前途的公司，并将大量的资金投入该股票。 投资业务是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的业务就是投机。
任何抢购所谓“热门”股票或有类似行为的人也是在投机，或者说是在赌博。
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高等级债券和蓝筹股各占一半，并根据市场情况的变化进行小幅（比如5%左右）的调整，当感觉市场已处于危险的高位时，将股票持有比例减少到25%；并在他感到股价的下跌以使其吸引力与日俱增时，将持股量提升到最大限度，即75%的比例。在正常的市场水平，投资者应从其购入的股票获得3.5—4.5的股息。
投资者不能把其全部自己都放人一个篮子里：既不能完全放入债券篮子里—尽管最近其利息达到了前所未有的高度；也不能完全放入股票篮子里，尽管通货膨胀有望继续下去。 股票之外防御通货膨胀保值工具：
REITS 不动产投资信托：指那些拥有商业和住宅房产，并收取租金的公司。
TIPS：通货膨胀保值国债 防御型投资者的投资组合策略：
将其资金分散投资于高等级的债券和高等级的普通股
投入于股票的资金决不能少于其资金总额的25%，且不得高于75%；与此相应，其债券投资的比例则应在75%和25%之间。
标准分配比例应该是各占一半，增加普通股比重的合理理由是持续的熊市导致了低廉交易价格的出现，反之，当投资者认为市场价格已经上升到危险高度时，则应将股票投资的比例减至50%以下。
如果股价水平使股票投资的比例提高到55%，就应卖出十一分一的股票，并将该笔资金投入债券，以恢复两者之间的均衡，反之，如果其持股比例仅为资金总额的45%，就应拿出十一分之一的债券，将其转为股票投资。
真正的保守型投资者会对自己的一半资金在牛市中的收益感到知足；而在身陷熊市时，比照那些冒险性投资者的处境，他们也会从自己相对较好的境况中获得安慰。
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要成为一个聪明投资者，有两种做法：对一组由股票、债券和共同基金构成的动态投资组合，进行不断的研究、筛选和监控。
或者，以某种自动的方式创建一个恒久的投资组合，不再付出更多的努力。 普通股的投资规则：
1、适当但不要过分的分散化，你的持股数应限制在最少10只，最多30只不同的股票之间。
2、你挑选的每一家公司应该是大型的、知名的，在财务上是稳健的。
3、每一家公司都应具有长期连续支付股息的历史。
4、投资者应将其买入股票的价格限制在一定的市盈率范围，其参照的每股利润应取过去7年的平均数。 积极型投资者通常不会购买高等级的优先股；也会回避那些等级较低的债券和优先股，除非其价值有相当大的折扣——高息证券其价格至少应比票面价值低30%，低等级债券其折扣还应大得多，还会小心对待各种新发行的股票，其中包括很有吸引力的可转换债券和优先股，以及近期利润状况很好的普通股。
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如果投资者自己因为所持证券市场价格不合理的下跌而盲目跟风或过度担忧的话，那么，他就是不可思议地把自己的基本优势变成了基本劣势。因为一般的基金经理不得不高价购买几只被高估的大盘股，随着市场上升，投资者会把更多的钱投入基金，使得价格上升到更危险的水平；市场下跌，投资者要求收回投资，基金经理就可能需要出售股票以获取现金。 一般的基金不可能通过承担研究和交易成本来挑选好的股票；基金的费用越高，其回报越低；
基金股份交易越频繁，其赚钱的机会越小；
高度不稳定的基金（比平均水平上升和下降幅度更大），有可能长期处于不稳定状态；
过去回报很高的基金，今后不可能长时间成为赢家。 公司股票的价值有5种因素具有决定性的作用：
一、企业总体的长期前景 在至少5年的年度财务报告中寻找企业增长的原因和现在（以及将来）的利润来自何方？
需要注意的问题有，不利的因素：
1、企业一年内有2起以上的并购，则预示着有可能出现麻烦
2、通过借债或出售股份来抬升“他人资金”
3、企业大多数收入都来自某一个（或某几个）客户
**** Hidden Message *****
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巴菲特寻求的是“特许经营”的公司，改公司有很强的消费品牌，有很容易被人理解的业务活动，有强有力的财务状况，以及有近乎于垄断的市场，在公司丑闻、巨额亏损和其他坏消息似乌云飘过时迅速下手购买其股票。他喜欢公司的经理具备下列行为：制定并实现合理的目标；从自己内部而不是通过并购来拓展业务；明智地进行资本分配；不给自己派送上百万美元的股票期权奖金，他认为利润的增长应该是稳步和持久的。 聪明的投资者一定不能只关注分析的正确性，还必须防止分析结果最终出现错误时的损失——因为，即使是最好的分析，最终也有可能出错。在你整个投资活动中，至少在某个时间出现一次失误的概率几乎是100%，而且这种情况是完全无法避免的。然而，你的确可以对错误造成的后果加以控制，只要你始终进行分散化的投资，并拒绝化大量的资金去追逐市场上的新宠，你就能保证错误所带来的后果永远不会是灾难性的，无论市场如何引诱你，你将始终能够冷静而充满信心地说：“这，也将成为过去。”页:
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